美國選後 政策、經濟及市場走向
發布日期：2018-11-12
2018-11-07 23:51經濟日報 經濟日報社論
美國國會期中選舉結果一如預期，由民主黨奪回眾議院多數黨的地位，共和黨繼續掌控參議院，形成所謂的「國會僵局（congressional gridlock）」。這對未來兩年美國的財經政策、經濟表現及全球金融市場走勢將產生何種影響？
先看政策面，主要是財政與貿易領域。這次選舉結果的最大意義，在於川普政府想要進一步擴大公共支出，例如所謂的「減稅2.0版」，已經不大可能。新國會雖可能會比較重視擴大基礎建設支出，但由於聯邦政府的赤字已經超大，而且期中選舉結束也意味2020年總統大選即將起跑，民主黨不大可能積極支持這項有利於經濟成長的政策，以防川普連任成功。
至於貿易，選後美國並不會減輕對中國的壓力，因為兩黨都主張對中國採取強硬路線；再者，國會由兩黨分治，華府政治雜音將升高，民主黨在移民、法規、外交及健保議題將對川普展開挑戰，甚至可能發動彈劾案，因此川普對美中貿易爭議的立場可能更加強硬，為他在2020年的大選尋求加分。
再看經濟面。川普主政以來的最大特點之一，就是在財政政策的「任期周期」上與以往的總統大異其趣。歷任總統通常會依循「倒吃甘蔗」的策略，剛就任時由於支持度高，政治資本最為雄厚，可以採取一些不利於短期、但有利於長期經濟繁榮的政策，例如削減預算赤字；在任期做到一半時，總統面臨的政治情勢經常會比較惡劣；進入第三年，由於先前採取的長期政策開始產生正面效果，於是總統會擴張財政支出刺激經濟成長，使選民在下次總統大選之前能感受到經濟好轉，對總統爭取連任有利。然而川普卻選擇先讓民眾嘗到甜頭，為未來經濟可能急轉直下種下病根。
現在出現「國會僵局」，川普將難以再擴張財政支出，加上第一輪減稅政策對美國經濟的刺激效應將會遞減，因此從2019年起經濟成長率將從高點回降，使川普的「任期周期」可能先甜後苦。
至於美股展望，選前一些專家認為若共和黨全勝，對美股將是一大利多，民主黨全勝或「國會僵局」對美股較不利。這是因為川普的財政政策減稅效應在任期第一、二年便已實現。選後川普將難以再擴張公共支出，減稅對企業獲利的正面效果將逐漸鈍化，美股將不易有亮麗表現。
然而結果未必如此。選後對美股真正最有利的因素，就是選舉結束本身，因為政治不確定性下降，與哪一個政黨勝出關係不大。
再者，第一輪減稅政策對企業獲利的正面效應仍將持續；何況政府將繼續鬆綁法規，Fed不會加速緊縮，公債殖利率將相對穩定，美元也可能回軟，這對經濟穩定、企業獲利及美股走勢都是長期性的利多。美股雖然少了選後的激情，但也免掉了宿醉後的痛苦，因此「國會僵局」反而是最好的結果。
再放眼全球，由於川普今年起實施減稅政策，使美國與其他國家的經濟表現嚴重背離。選後美國財政支出難以進一步擴張，美國與他國之間的經濟差距將縮小，Fed也將放慢緊縮步調，美國利率上升及美元持續升值的時間將會縮短，這對負債沈重的新興市場將是一大利多；而且從價值面來看，美國以外的股市也普遍比美股更具吸引力。
選舉既已結束，投資人現在的關注點將先轉向Fed。8日召開的決策會議不會升息，要到12月才會再升1碼。另外歐洲央行也將於今年底結束購債計畫，全球寬鬆政策的時代大致結束，這才是影響全球金融市場的基本面因素。
更重要的因素仍是美中貿易戰的發展。選後由於川普政府的政策著力點減少，因此美中貿易敵對關係可能更加升高。
11月底G20峰會上川普與習近平能談出什麼結果，將是市場密切觀察的重點。除非「川習會」能使貿易戰獲得緩解，否則全球市場今年底及明年的展望仍將充滿不確定。
出處： 聯合新聞網https://udn.com/news/story/7338/3467799
