美國經濟出現停滯性通膨警訊 當局該怎麼因應？
發布日期：2022-05-04
經濟日報 編譯／任中原
面對通膨居高不下，加上第1季國內生產毛額（GDP）負成長1.4%，美國民眾有理由焦慮。問題在於，這種情境究竟只是「過渡性」，還是停滯性通膨或經濟衰退即將來臨的訊號？
比較樂觀的情況，是把上季經濟萎縮歸咎於企業調整庫存、以及全球經濟不振導致美國出口下降。美國上季消費支出與企業投資仍然增加，卻被出口劇減壓倒，且國防支出減少也吃掉經濟成長。美股表現未受到上季GDP數據的拖累，顯示投資人預料未來景氣將會反彈。
但從悲觀面來看，上季GDP意外負成長，幾乎讓華爾街所有經濟學者都大吃一驚。上季聯準會（Fed）也仍維持超寬鬆貨幣政策，3月底才首次升息1碼。然而，上季消費者的產品支出卻持平，民間投資的成長速度也減緩。
上季GDP萎縮的同時，又碰到通膨加速上升。GDP平減指數年升率攀高到8%。Fed所重視的個人消費支出（PCE）平減指數3月年升6.6%，遠超過2%目標。經濟成長減緩，加上通膨升高，這種情況稱為「停滯性通膨」，這是年輕一代未曾有過的經歷。雖然單單一季如此，還不足以確認「停滯性通膨」來臨，但這種趨勢的確不妙。
美國經濟出現停滯性通膨跡象
另一項不利的消息，則是實質可支配所得已下降一年之久。之前由於聯邦政府對家庭提供鉅額的現金補貼，使去年第1季的家庭可支配所得激增，但之後這些補貼以及名目工資的增額，都被通膨升高吃光。正因如此，儘管美國就業增加，多數民眾卻仍缺少幸福感。
消費者有理由覺得自己變窮，且開始動用疫情期間累積的儲蓄，證據是第1季儲蓄率降到6.6%，低於去年第4季的7.7%，而令人擔憂的則是實質工資不增反減，可能使未來幾個月的實質消費減少，可能拖累經濟陷入衰退。
華爾街日報社評指出，這項訊息對白宮及國會而言，最重要的就是避免採取任何「反成長」的政策，尤其是不宜加稅，以及暫時不要採取新的管制性法規。不幸的是，拜登並未收到這項訊息，他在GDP報告公布後將問題歸咎於「技術因素」，並表示經濟「面對歷史性的挑戰之際，仍持續強韌」。
至於Fed，應該維持現行的「反通膨」路徑。如果現在退卻，將損及民眾和市場對Fed壓制通膨的信心，從而導致停滯性通膨，於是Fed又須再度緊縮，形成自我強化的循環。因此Fed現在必須除惡務盡。
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