關稅是否將導致美國通膨升溫？
發布日期：2025-08-18
雖然川普曾多次強調，美國新一輪對等關稅後，多數貨物關稅將由其他國家負擔；但主流經濟學家大都認為，關稅成本的重擔最後還是會由美國民眾來承受。《經濟學人》（The Economist）相關研究分析即指出，當一國對進口商品課徵關稅時，外國供應商往往不會大幅調降售價，而是維持在原本水準，關稅通常是直接疊加。川普第一任期對中國加徵關稅時，關稅就幾乎完全反映到商品的售價上。
然而，近期相關數字都顯示美國國內通膨並無明顯升溫。美國6月核心消費者物價指數僅比前一個月上漲0.2%，低於市場預期的0.3%。對此，《經濟學人》引述德意志銀行的研究指出，真正為這場貿易戰埋單的，可能不是消費者，而是美國企業。因為它們選擇承擔較低的利潤，還有一些廠商在關稅生效前就先大量囤貨，因此可暫時避免調漲售價。此外，許多美國的海外供應商，如今也似乎願意承擔更多的成本。《經濟學人》彙整了美國多個主要貿易夥伴的出口價格，其中包括加拿大、德國與南韓。在過去，若受到關稅壓力，這些國家的出口商都傾向調高商品價格，但現在卻顯得較為保守。德意志銀行分析，這是因為部份美國企業現更擔心消費者的反應。由於消費者的價格敏感度高，一旦商品價格提升，購買意願也將快速下滑，導致需求銳減；另一方面，不少美企的財務狀況良好，關稅壓力承受度強，更能接受小幅度的利潤損失。可即便如此，德意志銀行認為，美國經濟可能很快就會感受到貿易戰帶來的衝擊。雖然部份中國企業已調降售價，但這些降幅遠不足以抵消美國的高關稅。此外，縱使一些美企仍能透過穩健的財務狀況，吸收關稅成本；但若關稅措施持續甚至稅率上升，未來這些企業勢必提升售價，屆時關稅成本終究還是會回歸美國消費者。
考量川普的關稅政策具高度不確定性，讓許多專家對美國通膨抱持擔憂態度。《全國廣播公司商業頻道》（CNBC）分析，隨著美國企業的庫存減少、實際關稅稅率上升，美國消費者將越來越感受關稅壓力。一旦關稅開始影響美國零售業價格，核心通膨的下行趨勢將會終止。隨著企業陸續轉嫁更高成本，通膨或將逐步上升。專家認為，美國的通膨率不太可能在短時間內急速飆升，但仍會緩慢提高。
值得注意的是，美國自8月29日起，將中止小額包裹免稅。以往價值等於或低於800美元的包裹輸美都能免稅。但白宮日前宣布，這項免稅措施即將終止。未來所有小額包裹均需課稅，這勢必會對美國零售業造成重大影響。
從需求面來看，當一國景氣過熱，民眾消費意願過高，導致商品、服務總需求大過總供給（供不應求）時，物價就會上升，此為「需求拉動型通膨」。而在供應面分析上，則是因企業的成本提升，導致物價上揚。除了關稅外，薪資成長也是廠商的成本之一。當勞工的薪資所得上升時，企業的營運成本也會順帶提高。為維持利潤，企業很可能會提高產品的售價，進而導致物價上漲，此為「成本推動型通膨」。
雖然川普曾多次表示，關稅導致通膨是暫時性的，但美國智庫「經濟與政策研究中心」（Center for Economic and Policy Research, CEPR）認為，要決定美國的通膨是暫時性還是持續性，主要看這波關稅是否推動名義薪資成長。如果薪資成長速度因通膨上升而加快，那麼美國的通膨率就很可能會上升，因為企業會將更高的薪資成本，轉化成更高的物價。這種情況會一直持續，直到經濟衰退和失業率大幅上升等因素才有機會終止。
目前經濟界主流觀點即認為，隨著美國擴大關稅的徵收，未來美國消費者可能需承受更多關稅成本。《歐洲新聞台》（Euronews）報導即指出，雖川普多次要求外國製造商透過降價來吸收關稅，但自課稅以來，進口商品的稅前價格並沒有大幅下降。有專家估計，截至今年6月，外國製造商僅承擔了14%的關稅，而美國消費者承擔了22%、美企則承擔了64%。但隨著關稅加重，未來可能會變成，美國消費者承擔67%，外國出口商承擔25%，美企僅承擔8%。換言之，一旦企業知道自己將支付多少關稅，就有可能將這些成本轉嫁給消費者。
【由梁耀鐘、劉又銓綜合報導，The Economist，2025年7月27日；CNBC，2025年8月13日；CEPR，2025年8月14日；Euronews，2025年8月12日】
